Por qué el ciclo de cuatro años de Bitcoin finalmente se ha roto
Durante más de una década, Bitcoin se movió con un ritmo predecible ligado a su programa de halving, con un año de acumulación lenta seguido de un año de rally explosivo, un año de corrección brutal y un año de recuperación, repitiéndose cada cuatro años como un reloj. Ese patrón ahora está visiblemente roto, y los datos publicados este trimestre muestran por qué no va a volver.
Los primeros tres ciclos, que alcanzaron su punto máximo en 2013, 2017 y 2021, fueron impulsados cada uno por olas de compradores minoristas que respondieron al choque de oferta de un evento de halving. Los mineros producían menos monedas, los minoristas inundaban el mercado y los precios subían hasta el agotamiento. El cuarto ciclo debería haber alcanzado su punto máximo a finales de 2025 bajo el modelo antiguo. No fue así. El halving llegó a tiempo en abril de 2024, pero el comprador que apareció no fue el minorista. Fue el fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado, que la mayoría de los días absorbe de tres a cinco veces la nueva oferta diaria producida por los mineros, y detrás de los ETF se encuentran fondos de pensiones, fondos soberanos y tesorerías corporativas que compran en función de un calendario en lugar de un gráfico.
La consecuencia estructural es que el descubrimiento de precios ya no es reflexivo. El entusiasmo minorista y las subidas narrativas, que solían acumularse a través del margen y el apalancamiento hasta colapsar, ahora se encuentran con una pared de demanda institucional desapasionada que compra más bajo y vende menos. La volatilidad ha disminuido, las caídas se han acortado y las subidas del quinientos por ciento que los operadores minoristas solían aprovechar han sido reemplazadas por movimientos más constantes del cincuenta al ciento cincuenta por ciento en plazos más largos.
Para los tenedores comunes, la implicación es que las estrategias diseñadas para el ciclo anterior ya no encajan. Mantener durante un único plazo de cuatro años y vender en un punto máximo eufórico es poco probable que sea la operación que defina una cartera. El nuevo ritmo es más largo, más constante y está dominado por los mismos compradores que ya impulsan las acciones y los bonos, lo que hace que Bitcoin se acerque más a esos mercados en su mecánica de lo que nunca antes lo había estado.
