El 34% de todo Ethereum ahora está bloqueado en staking
El treinta y cuatro por ciento del suministro circulante total de Ethereum, aproximadamente cuarenta y un millones de monedas con un valor de setenta y siete mil millones de dólares, se encuentra ahora bloqueado en contratos de staking, lo que marca un máximo histórico para la red y una fuerte aceleración desde el umbral del treinta por ciento que se cruzó por primera vez apenas en abril de este año. La cifra es importante porque cambia la forma de la oferta negociable de Ethereum de una manera que la mayoría de los análisis de precios aún no están tomando en cuenta.
La mecánica detrás de este cambio es estructural más que especulativa. La transición de Ethereum a un sistema de prueba de participación (proof-of-stake) en septiembre de 2022 reemplazó a los mineros que consumían electricidad por validadores que bloquean sus monedas en la red a cambio de un rendimiento pagado en ETH de nueva emisión y tarifas de transacción. Ese rendimiento, inicialmente cercano al cinco por ciento anual, ha caído ahora al dos punto sesenta y dos por ciento a medida que más monedas compiten por el mismo grupo de recompensas; sin embargo, los depósitos siguen creciendo, lo que cuenta una historia específica sobre quién está realizando el staking. Los stakers restantes son tenedores a largo plazo, tesorerías institucionales y, cada vez más, los ETF de Ethereum al contado, que tratan el rendimiento del staking como un flujo de ingresos duradero en lugar de una transacción.
El efecto en el mercado es asimétrico. Cada ETH que se coloca en staking es uno que no se puede vender sin pasar por un proceso de retiro de staking que actualmente toma días y, durante períodos de alta demanda, ha tomado semanas. Esa brecha entre querer vender y poder vender reduce funcionalmente las monedas disponibles para negociar en un día determinado y, en combinación con la quema continua de tarifas de transacción bajo el mecanismo de destrucción de tarifas introducido en 2021, la cantidad de ETH que realmente persigue precios en el mercado abierto sigue reduciéndose. Históricamente, cuando se ha producido la misma configuración en otros activos, una demanda moderada ha producido respuestas de precios desproporcionadas.
Para los tenedores comunes, la implicación es que el comportamiento del precio de Ethereum en el próximo gran movimiento alcista probablemente se verá diferente al del último ciclo. Un capital flotante más pequeño significa que una cantidad determinada de presión de compra se traduce en movimientos de precios más grandes, y el rendimiento pagado a los stakers significa que mantener la posición durante las caídas tiene una recompensa de flujo de efectivo directo que Bitcoin no ofrece. El índice de staking no es una predicción de precios, pero es una condición estructural que cambia el impacto real que la compra y la venta tienen sobre el precio.
